„Vorsicht Klumpenrisiko“, sagen Kritiker, wenn sie über Investments in US-Aktienindizes sprechen. Schließlich sei die Konzentration der 10 größten Aktien beziehungsweise des Anteils der Magnificent 7 häufig sehr hoch. Ein aktiv gemanagter Fonds könne hier Abhilfe schaffen. Ob diese Produkte tatsächlich weniger konzentriert sind als der Index, hat Jan Tachtler untersucht.

Der Fondsselektor wertete die Gesamtportfolios – also sämtliche gehaltenen Aktien – von insgesamt 262 aktiv gemanagten US-Large-Cap-Fonds aus. Die Fonds gehören drei Bereichen an: Jan Tachtlers Auswertung umfasst 47 Value-Fonds, 88 Growth-Produkte sowie 127 Blend-Fonds, bei denen die Manager mit Blick auf Stil oder Sektor eher ausbalanciert sind. Die sogenannten Full Holdings zog sich Jan Tachtler zum aktuellsten verfügbaren Zeitpunkt.

• „Grundsätzlich haben die Kritiker Recht, wenn Sie auf die hohe Konzentration mancher Aktien in den US-Indizes verweisen.“
• „Wer einen ETF auf einen Aktienindex wie den S&P 500 kauft, investiert zu rund einem Drittel in die Magnificent 7.“
• „Das gilt auch für den Anteil der Top 10, also der 10 größten Aktien eines Portfolios. Wobei die Schnittmenge zwischen diesen beiden Gruppen aktuell recht groß ist.“

Sind die Klumpenrisiken geringer, wenn Investoren aktiv gemanagte Fonds kaufen?

• „Es ist bemerkenswert, wie stark die Portfolios vieler aktiver Manager konzentriert sind.“
• „Bei 65 % der untersuchten Fonds ist der Anteil der Top-10-Aktien höher als beim S&P 500. Bei immerhin 20 % trifft das auf den Anteil der Magnificent 7 zu.“
• „Besonders hoch ist die Konzentration in den Growth-Fonds: In 91 % der Produkte ist das Gewicht der Top-10-Aktien höher als im Flaggschiffindex S&P 500.“
• „Auch bei den 127 Blend-Fonds trifft das auf mehr als die Hälfte der Fonds u. Bei 6 Produkten davon macht die Top 10 sogar mehr als 60 % der Portfolios aus.“
• „Dass keiner der untersuchten Value-Fonds ein höheres Mag7-Gewicht hat als der S&P 500 dürfte Anleger nicht überraschen. Allerdings liegt der Anteil der größten 10 Aktien immerhin bei 34 % der Value-Produkte über dem des S&P 500.“

Investoren rät Fondsselektor Jan Tachtler sich vor dem Kauf genau mit dem Produkt zu beschäftigen:

• „Anleger sollten die Fonds unter die Lupe nehmen, um keine Überraschungen zu erleben und sicherzustellen, dass sie ihr Portfolio weiter diversifizieren.“
• „Bei der Fondsselektion geht es auch darum, den richtigen Ansatz – aktiv oder passiv – und den richtigen Fonds auszuwählen, da in einer Vergleichsgruppe sehr unterschiedliche Herangehensweisen und damit Risiken vorliegen können.“
• „Die Unterschiede zwischen den Fonds können enorm sein: Es gibt Growth-Produkte mit einem Magnificent-7-Anteil von 8 % und Fonds, in denen diese Aktien knapp 50 % ausmachen.“
• „Bei Value-Fonds kann der Anteil der Top-10-Holdings zwischen 17 und 54 % liegen – ein großer Unterschied.“

Fonds aus drei MS-Peergroups, die in Deutschland zum Vertrieb zugelassen sind und ihr Gesamtportfolio veröffentlichen. Quelle: Morningstar Direct, HQ Trust Research

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