Halbleiter: Wenn Investitionen schneller wachsen als Gewinne
Kaum eine Branche profitiert derzeit so sichtbar vom KI-Boom wie die Halbleiterindustrie. Wer nicht nur auf die absoluten Investitionssummen schaut, stößt auf eine Zahl, die aufhorchen lässt: Zuletzt lagen die Investitionen in Halbleiter vor dem Platzen der Dotcom-Blase auf einem ähnlich hohen Niveau relativ zu den Unternehmensgewinnen. Ein Warnsignal oder lediglich Ausdruck eines langfristigen Strukturwandels?
Quelle: LSEG, HQ Trust. Zeitraum: Sep 1995 – Juli 2026.
Um das herauszufinden, hat Dr. Thomas Neukirch, Leiter der Strategischen Vermögensplanung und Leiter Hedgefonds bei HQ Trust, untersucht, wie sich die globalen Investitionen in Halbleiter im Verhältnis zu den Gewinnen der Aktienmärkte entwickelt haben. Grundlage seiner Analyse sind Daten der Semiconductor Industry Association zu den weltweiten Halbleiterinvestitionen sowie die Gewinnentwicklung im weltweiten Aktienindex MSCI ACWI. Die Untersuchung deckt den Zeitraum von September 1995 bis Juli 2026 ab.
Die wichtigsten Ergebnisse
- „Die globalen Verkäufe und spiegelbildlich auch die Investitionen im Halbleiterbereich sind langfristig exponentiell angestiegen. In jüngster Zeit liegen sie sogar oberhalb dieses Trends.“
- „Setzt man die Investitionen ins Verhältnis zur Gewinnentwicklung der globalen Aktienmärkte, wird der markante Anstieg der vergangenen Monate noch deutlicher sichtbar.“
- „In der längeren Historie zeigt sich, dass zuletzt vor dem Platzen der Dotcom-Blase Investitionen in Höhe von 2,5 Prozent der Firmengewinne zu verzeichnen gewesen waren. Dieses Niveau ist inzwischen wieder erreicht und sogar überschritten worden.“
- „Der fundamentale Langfristtrend steigender Investitionen im Halbleiterbereich ist ungebrochen. Aufgrund realwirtschaftlicher Übertreibungen ist jedoch Achtsamkeit geboten.“
Was Investoren aus der Untersuchung lernen können
- „Der Anstieg der Halbleiterinvestitionen spiegelt die aktuelle Nachfrage nach KI-Infrastruktur wider. Das Tempo und das erreichte Niveau relativ zu den Unternehmensgewinnen mahnen aber zur Vorsicht.“
- „Wer in Technologiewerte investiert ist, sollte im Blick behalten, ob sich die aktuelle Investitionsdynamik tatsächlich in entsprechenden Produktivitätssteigerungen und Gewinnen niederschlägt. Bleibt dies aus, könnte das Eis recht schnell dünn werden.“
- „HQ Trust ist aktuell dementsprechend positioniert: Aktien leicht untergewichtet und innerhalb der Aktien ein Untergewicht von Nordamerika relativ zur Benchmark.“