• Die Weltwirtschaft wächst verhalten, aber robust – getragen von KI-Investitionen, Asien und einer soliden US-Konjunktur
• Das Umfeld für die Kapitalmärkte wird anspruchsvoller: Hohe Staatsdefizite, strukturell erhöhte Zinsen und die zunehmende geopolitische Fragmentierung verändern die Rahmenbedingungen
• Diversifikation, Selektion und aktives Risikomanagement gewinnen weiter an Bedeutung – über alle Anlageklassen hinweg

HQ Trust rechnet im Jahr 2026 mit einer verhaltenen, aber robusten Entwicklung der Weltwirtschaft. Der Chefökonom von HQ Trust, Dr. Michael Heise, erwartet ein globales Konjunkturplus von 2,4 %. Getragen wird das Wachstum vor allem von der Region Asien sowie dem anhaltenden Boom rund um das Thema Künstliche Intelligenz (KI). „Chinas Entwicklung ist bemerkenswert: Trotz der Belastungen durch die US-Zölle und einen Immobiliensektor, der sich nach jahrelanger Rezession nur langsam stabilisiert, wird das Land 2026 wohl mindestens 4 % Wachstum erzielen“ sagt der Chefökonom von HQ Trust. „Den schon länger anhaltenden Rückgang der Exporte in die USA hat China durch steigende Exporte in andere Regionen überkompensiert.“ Auch die Asean-Staaten sowie Indien mit rund 6 % Wachstum tragen maßgeblich zur globalen Expansion bei.

In den USA bleibt der Tech- und KI-Boom der zentrale Treiber. Hohe Investitionen in Rechenzentren, Software und Hardware sorgen für anhaltende Impulse, flankiert von einer weiterhin expansiven Fiskalpolitik und mindestens einem Zinssenkungsschritt der US-Notenbank. Für die US-Wirtschaft erwartet HQ Trust ein Wachstum von rund 2 %. „Der technologische Investitionszyklus in den USA sorgt weiterhin für Rückenwind, Europa kann vor allem dann aufholen, wenn es seine Reformen entschlossen vorantreibt und die Standortbedingungen verbessert“, sagt Dr. Michael Heise.

In Europa richten sich die Hoffnungen auf eine spürbare Belebung in Deutschland. Zusätzliche staatliche Ausgaben, insbesondere für Infrastruktur, sowie erste Reformen bei Abschreibungen und Energiepreisen könnten das Wachstum stützen. Für Deutschland hält HQ Trust im Jahr 2026 ein reales Plus von rund 1,2 % für realistisch, für die EU insgesamt etwa 1,4 %.

Hohe Staatsdefizite erhöhen allerdings die Risiken für Zinsentwicklung und Handelspolitik. Das sogenannte Zwillingsdefizit der USA – das aus hohen Haushalts- und Leistungsbilanzdefiziten besteht – dürfte den Druck auf den US-Dollar und die Kapitalmarktrenditen aufrechterhalten. „Strukturell erhöhte Risikoprämien für Staatsanleihen und eine tendenziell fragmentiertere Handelspolitik sind Faktoren, die das globale Umfeld anspruchsvoller machen“, so Dr. Michael Heise.

An den Aktienmärkten ist der Optimismus hoch, die Bewertungen – vor allem in den USA – liegen deutlich über historischen Durchschnittswerten. Im Jahr 2026 rechnet HQ Trust daher mit moderateren Erträgen im mittleren einstelligen Bereich. Hinzu kommt: Die Gewinnschätzungen der Analysten sind ambitioniert, Enttäuschungen könnten schnell zu erhöhter Volatilität führen.

„Der KI-Boom bleibt ein zentraler Treiber, doch nicht jede Bewertung im Technologiesektor ist gerechtfertigt. Selektion wird wichtiger denn je“, betont Christian Subbe, Chief Investment Officer von HQ Trust. Regional spricht vieles für eine breitere Diversifikation: „Die Dominanz der USA in globalen Indizes erhöht die Klumpenrisiken. Europa, Japan und vor allem Schwellenländer in Asien bieten attraktivere Bewertungen und strukturelles Aufholpotenzial.“

Das Umfeld für Anleihen bleibt ebenfalls herausfordernd. Zwar sind die laufenden Renditen attraktiv, doch die hohen Staatsdefizite und eine hartnäckige Inflation begrenzen den Spielraum für deutliche Zinssenkungen. HQ Trust positioniert sich daher kurz bis neutral in der Duration. „Auf der Kreditseite sind die Risikoaufschläge vielfach sehr eng, sodass das zusätzliche Renditepotenzial begrenzt erscheint. Die Selektion wird auch in diesem Bereich noch wichtiger“, erklärt Christian Subbe.

Gold behält seine Rolle als strategischer Diversifikator. Geopolitische Spannungen, hohe Verschuldung und die Nachfrage der Zentralbanken stützen den Markt. „Gold ist weniger ein kurz fristiger Renditetreiber als ein Stabilitätsanker für das Gesamtportfolio“, so Subbe. Hedgefonds profitieren von der höheren Streuung an den Märkten und makroökonomischen Unsicherheiten. Eine diversifizierte Auswahl systematisch unabhängiger Manager kann langfristig attraktive Diversifikationseigenschaften und Mehrerträge gegenüber Geldmarktanlagen bieten. Diese bleiben ein attraktiver Baustein, um Stabilität zu sichern und flexibel auf neue Chancen reagieren zu können.

Auch im Anlagejahr 2026 ist eine breit diversifizierte Portfoliostruktur über Regionen und Assetklassen hinweg der Schlüssel zum Anlageerfolg: Neben den liquiden Bausteinen leisten daher auch Private Equity, Private Debt, Immobilien und Infrastruktur einen wichtigen Beitrag zur Stabilität und langfristigen Wertentwicklung.

So ist davon auszugehen, dass sich die Unternehmensverkäufe aus den Private-Equity-Fonds weiter normalisieren. Ein wesentlicher Grund hierfür ist, dass ein großer Teil der bestehenden Beteiligungen bereits seit mehreren Jahren im Portfolio gehalten wird und sich die Marktbedingungen insbesondere zum Jahresende spürbar stabilisiert haben. „Viele dieser Unternehmen wurden in den Jahren 2021 und 2022 erworben – in einer Phase hoher Bewertungen –, was geplante Verkäufe zuletzt verzögert hat“, erklärt Jochen Butz, Geschäftsführer von HQ Trust. „Bei diesen Beteiligungen handelt es sich nicht um strukturell schwache oder qualitativ schlechte Unternehmen.“

Um auch künftig langfristig Renditen oberhalb der öffentlichen Aktienmärkte zu erzielen, geht die Rolle der Private-Equity-Manager über die reine Kapitalbereitstellung hinaus. „Der Schwerpunkt liegt auf operativer Unterstützung, strategischer Weiterentwicklung und tiefem Branchenverständnis. Gerade außerhalb der kurzfristigen Logik börsennotierter Märkte können so Wertpotenziale gehoben werden“, erklärt Jochen Butz. Aufgrund der strategischen Vorteile von Private Equity gegenüber dem liquiden Aktienmarkt erwartet HQ Trust langfristig eine um 2 bis 3 % p.a. bessere Wertentwicklung im Vergleich zum Aktienmarkt.

Private Debt bleibt auch 2026 eine attraktive Anlageform, da sie regelmäßige Erträge mit einer vergleichsweise hohen Stabilität verbindet. Zwar können sinkende Leitzinsen bei variabel verzinsten Krediten kurzfristig zu etwas niedrigeren laufenden Erträgen führen. Entscheidend ist jedoch, dass die insgesamt erzielbaren Kreditmargen weiterhin auf einem attraktiven Niveau liegen. Für erstrangig besicherte Kredite erwarten wir auch künftig attraktive Nettorenditen im Bereich von rund 6 bis 7 % pro Jahr, deutlich oberhalb vergleichbarer verzinslicher Anlagen an den Kapitalmärkten.

Im Immobiliensektor ist von einem insgesamt ruhigeren und berechenbareren Marktumfeld auszugehen, auch wenn eine vollständige Rückkehr zur früheren Stabilität noch nicht erreicht ist. „Die Erträge aus laufenden Mieteinnahmen sowie aktive Maßnahmen zur Verbesserung der Objekte dürften die Renditen stärker prägen als weitere deutliche Bewertungsänderungen“, erklärt Jochen Butz. Nach der Phase teils spürbarer Preiskorrekturen haben sich die Immobilienwerte in vielen Kernmärkten weitgehend eingependelt und zeigen – abhängig von Lage und Nutzungsart – erste Anzeichen einer leichten Erholung. Investoren dürften weiterhin bevorzugt auf erfahrene Manager mit klarer Strategie setzen, während spezialisierte und differenzierte Ansätze an Bedeutung gewinnen. Vor diesem Hintergrund rechnet HQ Trust mit langfristig nachhaltig erzielbaren Nettorenditen im Bereich von rund 5 bis 8 % p.a.

Im Bereich Infrastruktur geht HQ Trust weiterhin von einer hohen Nachfrage aus. Diese wird von den stabilen Ertragsprofilen der Anlageklasse sowie dem anhaltend hohen globalen Investitionsbedarf in zentrale Infrastrukturbereiche getragen. „Strukturelle Trends wie Dekarbonisierung und Digitalisierung sowie der steigende Bedarf an einer resilienten Energie- und Versorgungsinfrastruktur stützen das langfristige Wachstum der Anlageklasse“, sagt Jochen Butz. Angesichts der hohen Relevanz der Anlageklasse und der normalisierten Bewertung erwarten wir hier langfristig nachhaltig erzielbare Nettorenditen von etwa 7 bis 9 %.