Endlich wieder positive Realzinsen

Aktuell liegen die Inflationsraten in den meisten Industrieländern noch deutlich über den Anleiherenditen. Wie stark sich die Lage aus Anlegersicht jedoch bereits verbessert hat und wo die erwarteten Realrenditen von Staatsanleihen wieder positiv sind, zeigt eine Analyse von Shijiao You und Dr. Thomas Neukirch.

In den USA, Deutschland und UK sind die erwarteten Realrenditen im Vergleich zum Vorjahr deutlich angestiegen. Nicht so in Japan.

Das Team, das bei HQ Trust die Strategische Asset Allokation verantwortet, analysierte die erwarteten Realrenditen für die vier großen Industrieländer Deutschland, Großbritannien, Japan und die USA. Hierzu zogen Shijiao You und Dr. Thomas Neukirch über die verfügbaren Laufzeiten die am Markt erwarteten Inflationen von den jeweiligen Nominalrenditen ab. Die Werte wurden dann mit denen von vor 12 Monaten verglichen.

Zu den Ergebnissen sagt Shijiao You, Analystin im Bereich Strategische Asset Allokation:

• „Die erwarteten Realrenditen über die jeweils verfügbaren Laufzeiten sind mit Ausnahme Japans im Vergleich zu vor einem Jahr deutlich angestiegen.“
• „Am attraktivsten sind hier die USA mit klar positiven Werten, Deutschland und Großbritannien weisen zumeist immer noch erwartete Realrenditen in negativem Territorium auf, so liegt zum Beispiel in Deutschland der Wert für 10 Jahre bei -0,3 % p.a..“
• „In Japan sind die erwarteten Realrenditen dagegen wenig verändert und liegen weiterhin etwas unter null. Dort steuert die Bank of Japan die Zinsen bis zu 10 Jahren und hält die Zinskosten der Schulden real niedrig.“

Zu den Hintergründen sagt Dr. Thomas Neukirch, Leiter Strategische Asset Allokation:

• „Der Anstieg der erwarteten Realrenditen im Vergleich zu vor 12 Monaten resultiert unter anderem daher, dass die Inflation schon letzten Herbst angezogen hatte und die Nominalzinsanpassungen durch geänderte Zentralbankpolitiken mit zeitlichem Nachlauf erst in diesem Jahr erfolgten.“
• „Während in manchen Ländern der Inflations-Peak bereits überschritten ist, ist der Zinserhöhungszyklus vermutlich noch nicht abgeschlossen.“
• „Der stärkere Anstieg der Realrenditen in den USA ist auch auf das entschlossene Vorgehen der Federal Reserve gegen die Inflation zurückzuführen, die sich dort in einer deutlicheren Lohndynamik als im Euroraum zeigt.“

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Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen.