Anleihen: Wer von steigenden Zinsen profitiert

Der Zusammenhang zwischen Zinsen und Anleiherenditen ist denkbar einfach: Steigen die Zinsen, fallen die Renditen – und andersherum. Gilt das eigentlich für alle Rentensegmente? Nein, sagt Sven Lehmann, der die Bewegungen der Anleihen analysiert hat.

Bei steigenden Zinsen entwickeln sich US-Staatsanleihen deutlich schlechter als bei fallenden. Bei Hochzinsanleihen war in der Vergangenheit das Gegenteil der Fall.

Der Fondsmanager von HQ Trust hat untersucht, wie sich die Renditen von US-Staats- und US-Hochzinsanleihen bei einer Veränderung der 10-jährigen US-Staatsanleihezinsen entwickelt hat. Dazu teilte Sven Lehmann die monatlichen Kursveränderungen in fünf Segmente ein. Sie reichen von stark fallend (mehr als 20 Basispunkte Minus auf Monatssicht) bis stark steigend (mehr als 20 Basispunkte Plus auf Monatssicht) – so wie es zuletzt der Fall war. Der Zeitraum der Analyse umfasst die Jahre von 1986 bis 2021.

• „Bei den 10-jährigen US-Staatsanleihen fällt das Ergebnis erwartbar aus: Fallen die Zinsen, entwickeln sich die Renten äußerst positiv. Ziehen die Zinsen dagegen stark an, erzielen die Bonds ihr schlechtestes Ergebnis.“
• „Die Renditeabstände zwischen diesen beiden Segmenten sind enorm: Im einen Fall lag das Plus im Mittel der US-Bonds bei knapp 30 %, im anderen im Schnitt bei fast -15 %.“
• „Ganz anders sieht das Bild bei den Hochzinsanleihen aus. Die sogenannten High Yield Bonds haben ausgerechnet bei fallenden Zinsen durchschnittlich ihre schlechteste, aber immerhin noch eine positive Rendite.“
• „Dafür ist das Plus bei stark steigenden Zinsen überdurchschnittlich hoch: Im Mittel lag es bei 8,8 %. Der langjährige Schnitt seit 1986 liegt bei 8,1 %.“

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